十九大報告指出，中國經濟已由高速（sù）增（zēng）長階段（duàn）轉向高（gāo）質量發展階段。值此新時代的開局之際，中國經濟的新韌（rèn）性正在（zài）凸（tū）顯。根據2018年1月18日公布（bù）的數據，從單季表現看，四季（jì）度（dù）中國經濟同比增速維持於6.8% ，增長底線依然穩固。從全年表現看，2017年（nián）中國（guó）經濟同比增速反彈至6.9%，超出2016年末市場預（yù）期。
我們（men）認為，不同以往，這一（yī）新韌性並非依賴需求側刺激的政策托（tuō）底，而是源於供給側改革（gé）的紅利釋放。憑借新韌性，新時代的宏觀政策搭配有望加速推進新舊動能轉換，為中國經濟的高質量發展（zhǎn）創造新空間。
有鑒於此，我們預（yù）測，2018年中國經濟將穩步（bù）實現長周期築底，年度增（zēng）速有望維持（chí）於6.9%。得益於平穩的（de）築底進程，消費升級、智能製造和民生（shēng）保（bǎo）障有望率先發力、漸成合力，構成中國（guó）經濟高質量發（fā）展的強（qiáng）勁引擎。
穩健表現開啟發展新時代。經曆令人驚喜的超預期反彈之後（hòu），2017年中國經濟完成平穩收官。根據國家統計局數據，四季度國內（nèi）經（jīng）濟同比增長6.8%，與三季度持平。從全年來看，2017年國內（nèi）經濟同比增長6.9%，與我（wǒ）們11月份報告的預測值一致。
這一增長表現較上年提振0.2個百分點，超出2016年末的市場預期，並且（qiě）全（quán）年規模以上工業增加（jiā）值同比增速（sù）亦大幅提升0.6個百分點（diǎn），經濟增長韌性強勁凸顯。綜合來看（kàn），正如（rú）我們此前報告所判（pàn）斷，2017年上半年的（de）超預期反彈，不僅激活了中長期投資和消費偏好，更鞏固了供給側改革的（de）政策定力，帶動（dòng）內生增長的超預期築底。得益於此，中國經濟已具備堅實的增長新韌性，穩健邁入高質量發展的新（xīn）時代。
改革（gé）紅利（lì）支撐增長新韌性。本輪金融危（wēi）機以來，中國經濟的舊韌性主（zhǔ）要依靠需求側刺激的短期托底（dǐ）。與（yǔ）此不同，當前（qián）中國經（jīng）濟的新韌性則主要源於供給側改革的紅利釋（shì）放。統計數據顯（xiǎn）示，2017年，供給側改革紅利已在四個層麵嶄露頭角。
第一，生產效率顯著提振。2017年全國工業產能利用率達到（dào）77.0%，升至5年以（yǐ）來（lái）峰（fēng）值，而萬元國內生產總值能耗則（zé）同比下降3.7%。1-11月份規模以上工（gōng）業企業（yè）每百元主（zhǔ）營業務收入的（de）成本降（jiàng）至85.26元，較上年同期（qī）下（xià）降0.28元。
第二，消費升級（jí）繼續發力。2017年最終消費支出對GDP增長（zhǎng）的貢獻率為58.8%，較資本形成總額高出26.7個百分點。同時，消費升級類商品已（yǐ）形成新增長點（diǎn），通訊器材、體育娛樂用品、化（huà）妝品（pǐn）類商品的同比增速分別高達11.7%、15.6%和13.5%。
第三，結構調整漸（jiàn）入佳境。2017年第三產業增加值對GDP增長的貢獻率（lǜ）為58.8%，較上年多出1.3個百分點。全國服務業生產（chǎn）指數同比增長（zhǎng）8.2%，增速較上年提升0.1個百分點。
第（dì）四，創新驅動步伐提速（sù）。2017年，高技術製造業、裝備製造業投資（zī）分別同比增長17.0%和8.6%，增速較上年提高2.8和4.2個百分點（diǎn）；與之相反，高耗能製造業投資同比下滑1.8%，反映出製造業的高端化發展動力漸強，產能去舊育新進程（chéng）加快。
政策搭配培育經濟新空間。以新韌性為基礎，2018年的宏（hóng）觀政策將進一步引導增長重心從需（xū）求側轉向供給側，從要素驅動轉向創新驅（qū）動，從總量增速轉（zhuǎn）向民生福利，著力培育中（zhōng）國經濟的長期反彈空（kōng）間。
首先，穩健（jiàn）中性的貨（huò）幣政策將長期延（yán）續，保持“短期（qī）不（bú）鬆、長期不緊”的特（tè）征（zhēng）。央（yāng）行有望（wàng）采取“上調市場利率+定向降準”的政策搭配，一方麵跟隨自然利率的上升（shēng），引導貨幣市場利率漸次有序上行，另一方麵進一步完善定向降準政策，持續優化信貸投放結構，進而（ér）與積極的財政政策形成合力，加大對精（jīng）準（zhǔn）脫（tuō）貧、鄉村（cūn）振興等重點領域的政策支（zhī）持。
其次，宏觀審慎監管（guǎn）將維持（chí）強勢，金融領域（yù）“嚴監管+去杠杆”的政策基調不會（huì）放鬆，影子銀行（háng）、資管市場和地方政府債務將是長期監管重點。
最後，供給側改（gǎi）革、環保監管長效（xiào）化和“中國（guó）製造2025”將相互促進，深化過剩（shèng）產能和僵屍企業的出清，引導（dǎo）資源（yuán）流向具備技術創新、規模經濟（jì）、範圍經濟的優質企業，加速產業升級和新舊動能轉換（huàn）。
有鑒（jiàn）於此，我們（men）預測，2018年，中國經濟將穩步實現（xiàn）長周（zhōu）期築底，年度增速有望維（wéi）持於6.9%，消費升級、智能製造和民生保障有望率先發力，引領中國經濟（jì）的高質量發（fā）展（zhǎn）。立（lì）足於堅（jiān）實（shí）的基本麵，2018年人民幣匯率將保持長期穩定趨勢，並圍繞（rào）中樞水平呈現有彈性的雙向（xiàng）波動。人民幣兌美元匯（huì）率的中樞（shū）水平預計（jì）為6.40-6.45，雙向波動（dòng）的整體範圍預計為（wéi）6.30-6.60。
關（guān）鍵詞（cí）：中國經濟,製（zhì）造業,消費（fèi）
上一篇：鐵礦石巨頭淡水河穀轉型 擬關停多家工廠 下一篇：南京質監：不（bú）鏽（xiù）鋼保溫容器（qì）抽查 不合格率17%
